转自：财联社

财联社11月13日讯（记者 王宏）12日离岸人民币对美元跌破7.25关口，今日人民币贬值走势逆转，盘中在岸人民币对美元和离岸人民币对美元纷纷上涨。专家表示，中间价已在发挥防范人民币汇率超调作用。短期来看，“特朗普交易”还可能进一步发酵，人民币汇价将随美元呈现宽幅波动状态。

当前市场关注人民币是否对美元破7.3，专家表示不完全排除这种可能，主要是因为监管层不会将固守某一具体点位作为稳汇市的目标，而是需要衡量人民币真实汇率水平的CFETS等三大人民币一篮子汇率指数保持基本稳定。是否破7.3主要取决于美元指数的走势。而国内一揽子增量政策在稳增长、稳楼市方面的具体效果，将是决定人民币汇价走向的关键。多位专家表示，近期10万亿财政刺激将使人民币得到长期升值动力。

“特朗普”交易发酵，汇率或宽幅波动

今日人民币贬值走势出现逆转，今日盘中，在岸人民币对美元汇率涨136点，报7.2242；离岸人民币对美元汇率一度涨114点，报7.2341。截至16时36分，在岸人民币兑美元收盘报7.2252，较上一交易日上涨126点。

“尽管近期监管层未明确宣布重启逆周期调节因子，但中间价已在发挥防范人民币汇率超调的作用”， 东方金诚首席宏观分析师王青对财联社记者表示，短期来看来，“特朗普交易”还可能进一步发酵，美元波动性加大，人民币汇价也会随之呈现宽幅波动状态。另外，特朗普对华贸易政策取向也可能对人民币汇率有一定影响。

11月12日，离岸人民币对美元汇率盘中接连跌破7.23、7.24、7.25关口，创下8月初以来的新低。

“中国央行在美国大选当日保持淡定，并未使用逆周期因子，表明当前汇率水平仍在其舒适区间内。11月12日，随着人民币进一步承压，逆周期因子也并没有出现。这可能是因为，随着欧元、日元、英镑等都对美元大幅贬值，中国央行希望维持一篮子货币稳定，否则也可能会影响出口竞争力。同时，央行也可能为未来留存空间，例如美国的关税风险等”，嘉盛集团资深分析Jerry Chen对财联社记者表示

王青表示，近期人民币对美元汇价出现一定幅度下行，主要有两个原因：一是美国大选后“特朗普交易”持续发酵，美元指数冲高，给人民币带来较强的被动贬值动能。可以看到，近期人民币中间价也有一定幅度下调，即在引导这种被动贬值动能有序释放。

二是近期包括财政化债在内的一揽子增量政策持续发布，其对经济增长动能的提振效应充分显现还需要一段传导时间，市场对政策效应也需要一个理解、消化过程。在这个过程中，汇市预期难免出现一定波动和分化。这也会在汇价方面有所反映。

10万亿财政刺激如何利好汇率？

近期全国人大新闻发布会宣布了10万亿的一揽子化债计划，多位专家认为，10万亿财政刺激政策有助于人民币汇率得到长期升值的动力。

外汇专家张天来对财联社记者指出，10万亿财政刺激政策将使人民币汇率得到一些长期升值动力。“一方面，债券市场扩容政府债，有利于提升人民币债券收益率，从而提升人民币实际收益率，让中美利差收窄，利好人民币汇率。另一方面，部分地方政府会选择从海外发债回流结汇，这会增加资本流入和结汇量，有利于人民币汇率。此外，地方政策的财政压力减轻后，可以腾出手来搞投资提振消费，有利于经济长期复苏，利好人民币汇率”。

中国银行研究院研究员范若滢对财联社记者表示，整体来看，10万亿财政政策刺激对人民币汇率走势是利好的。

“短期来看，新一轮财政刺激政策将向社会各界释放积极的政策信号以及中国政府稳增长的决心。这有利于稳定市场预期和信心，给予人民币汇率以情绪面的支撑。中长期来看，新一轮大规模债务置换，可以有效减轻地方政府历史债务包袱、释放财力空间，从而腾出更多的财力和精力用于发展经济，预计未来中国经济恢复基础有望进一步巩固”，范若滢表示，这些将给予人民币汇率更强的基本面支撑。

是否破7.3关键在美元走势

近日人民币突破7.25关口，也引发了业内对于人民币对美元是否破7.3的猜测。

王青认为，年底前是否破7.3，将主要取决于美元走势，不能完全排除这种可能。这主要是因为，短期内人民币会保持与美元幅度相近的反向波动格局，衡量人民币真实汇率水平的CFETS等三大人民币一篮子汇率指数将保持基本稳定。而在美元大幅升值过程中，人民币对美元汇价并非衡量人民币汇率强度的有效指标，监管层也不会将固守某一具体点位作为稳汇市的目标。

值得注意的是，近期央行发布了《2024年第三季度中国货币政策执行报告》，其中汇率方面删除了“坚决对顺周期行为予以纠偏”、改为“强化预期引导”，新增“研究适当收窄利率走廊的宽度”等。国盛证券首席经济学家熊园分析称，上述变动指向央行后续对汇率调控将更加灵活，将更加注重稳汇率与其他目标的均衡（比如应对可能的关税升级）。

美国大选落地后，市场对于美国后续政策走势使得美债收益率和美元指数持续走强。今日美元指数一度突破106点，收于106.024，接近6个月高位，相比9月27日的低点100.157点，指数一个半月时间已经上涨5.9%。

Jerry Chen也表示，预计未来中国央行仍会综合运用外汇掉期、离岸市场央票、外汇存款准备金等手段，根据外部环境的变化来调节汇率。2024年年内人民币对美元仍将在7.1-7.3的区间波动。

王青指出，接下来国内一揽子增量政策在稳增长、稳楼市方面的具体效果，将是决定人民币汇价走向的关键。若未来出现人民币明显背离美元走势情况，包括调节离岸人民币流动性等在内的稳汇率工具会及时出手。历史表明，这些政策工具能够起到校正背离、稳定预期，防范汇率超调风险的效果。

“尽管近期人民币对美元出现较快贬值，但不会改变央行支持性货币政策立场。事实上，后期货币政策在稳增长、稳楼市方向持续加力，提振经济增长动能，促进房地产市场止跌回稳，是对人民币汇率最有力的支撑。由此预计四季度央行会继续降准0.5个百分点，2025年政策利率也有下调空间”，王青还表示。

（财联社记者 王宏）