（来源：上海证券研究）

事件

11月13日，美国劳工局公布2024年10月CPI数据：CPI同比增2.6%，与市场预期持平，前值2.4%；核心CPI同比增3.3%，与市场预期及前值持平；季调后CPI环比增0.2%，与市场预期及前值持平；季调后核心CPI环比增0.3%，与市场预期及前值持平。

通胀数据符合市场预期，CPI同比增速小幅反弹。10月CPI及核心CPI同环比数据均与市场预期一致，CPI同比增速虽小幅回升，但也符合市场预期。核心CPI环比已连续三个月录得增0.3%，能源价格趋稳，住房价格迎来反弹，二手车价格维持上行持续。数据公布当天，2年期、10年期美债收益率分别变化-7bp、+1bp。能源价格持平于前值，食品价格增速回落。能源价格持平于前值，环比由上月的-1.9%升至0.0%，其中，能源商品价格降幅收窄，环比由-4.0%升至-1.0%；能源服务价格环比上行，由+0.7%升至+1.0%。食品价格增速小幅放缓，环比由+0.4%降至+0.2%，家庭食品与非家用食品环比均有所回落，家庭食品环比由+0.4%降至+0.1%，非家用食品环比由+0.3%降至+0.2%。核心商品价格环比归零，二手车和卡车价格大幅上行。核心商品价格环比由+0.2%降至0.0%，其中，服饰（环比由+1.1%降至-1.5%）价格环比由正转负，二手车和卡车（环比由+0.3%升至+2.7%）价格持续升温，医疗用品（环比由-0.7%升至-0.2%）价格降幅收窄，教育和通信用品（环比由-0.7%降至-1.1%）价格进一步下行。核心服务通胀仍旧稳定，房租价格再度反弹。核心服务价格环比增速由上月的+0.4%小幅回落至+0.3%，住所价格回升为主要上行动力。房租环比由+0.2%升至+0.4%，其中，业主等价租金增速反弹，环比由+0.3%升至+0.4%；主要居所租金环比增速与上月持平，均为+0.3%；外宿价格大幅回升，环比由-1.9%升至+0.4%。医疗服务（由+0.7%降至+0.4%）及运输服务（由+1.4%降至+0.4%）价格环比回落，娱乐服务价格增速（环比由-0.5%升至+0.7%）由负转正。12月降息25BP预期升温。通胀数据发布后，12月降息预期迅速升温，据英为财情网数据，目前12月降息25BP的概率已上调至82%。我们认为，大选结果短期对美联储影响有限，联储12月大概率会继续降息，但特朗普的对内减税、对外增加关税、减少移民等政策未来将对美国通胀带来上行压力，明年的降息路径仍具有较大的不确定性；美债方面，短期内10年美债利率或保持高位震荡，长期仍需关注联储降息路径及特朗普政策落地节奏。

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风险提示

美联储政策的不确定性；美国经济韧性超预期；美国通胀超预期；国际地缘政治风险。

报告名称：

《通胀全面符合预期，降息预期抬升》

分析师:张河生

Tel:021-53686158

SAC编号:S0870523100004

联系人:赵佳颖

Tel:021-53686163

      SAC编号:S0870122070007

研报发布日期：2024年11月18日

发布机构：上海证券有限责任公司

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