新华财经北京11月21日电（王姝睿） 衡量欧元区薪资水平的一个关键指标创出了欧元诞生以来的最大增幅，令欧洲央行降息计划面临复杂性。欧洲央行管理委员会的鹰派成员或许会感到不安，但薪资增长不太可能阻止欧洲央行在12月再次降息。决策者的关注重点已经转向更具前瞻性的工资增长指标，而且整体通胀前景也不再那么令人担忧。

数据显示，欧元区第三季度协议薪资同比增长5.4%，高于第二季度的3.5%，主要由德国薪资增长推动。考虑到通胀目标为2%，长期生产率增速在1%左右，这一工资增速远高于决策者认为与物价稳定相一致的3%的总体工资增长水平。

IFR市场分析师Divyang Shah表示，虽然5.4%这一增幅创纪录，但应谨慎解读：它主要反映了德国薪资增长和一次性奖金发放，随着工资赶上通胀，这种情况不太可能在未来重演。欧洲央行更青睐自己的前瞻性工资追踪系统，该央行在10月会议纪要中强调，薪资追踪指标指出“2025年薪资增长将放缓”，调查数据显示“未来一年薪资增长将明显减速”。至少在2025年6月之前，预计欧洲央行仍倾向于在每次会议上降息25个基点，存款利率将从目前的3.25%降至2.00%。

协议工资是衡量高通胀二次效应的一个重要指标，协议工资不包括奖金、加班费、为新员工或晋升员工提供的加薪，以及其他与集体谈判过程无关的个人报酬。整体薪酬增长与协议工资之间的差值被称为浮动工资，这部分工资往往会随着劳动力市场的紧缩而上升，然后再下降。由于近来浮动工资处于低水平，协议工资一直是整体薪酬增长的主要驱动力。

该数据发布距离欧洲央行今年最后一次政策会议还有不到四周的时间，官员们料将下调存款利率。然而，薪资飙升可能会降低投资者和分析师对2025年一系列降息的预期。

虽然欧洲央行大多数官员已经暗示可能会进一步降息，特别是在经济难以获得动力的情况下，但降息的速度和幅度正在变得越来越有争议性。

一些政策制定者希望快速行动以支撑经济活动并避免通胀低于预期，并且前瞻性工资跟踪指标显示2025年工资增长会放缓。其他一些人则敦促保持谨慎，主要是因为工资增长依然强劲的服务业面临粘性价格压力。

欧洲央行行长拉加德在上次新闻发布会上表示，目前通胀面临的下行风险大于上行风险。加上潜在增长势头疲软，通胀前景支持进一步放松货币政策。

编辑：王晓伟