【行情回顾】消息方面，美国商务部公布10月核心PCE物价指数同比小幅升至2.8%符合预期但创今年4月以来的最高水平，环比上涨0.3%，与预期持平，9月前值为上涨0.3%，从分项指标来看服务价格特别是投资管理费出现大幅增加，这和美股上涨行情同步，此外住房和能源相关服务价格亦涨幅较大。美国11月23日当周首申失业救济人数小幅降为21.3万人维持低位，但11月16日当周续请失业金人数190.7万人创2021年11月以来最高；10月耐用品订单环比初值涨0.2%扭转两连跌但不及预期。隔夜，随着中东地缘风险有所减退，市场关注回归美国经济和货币政策，在美联储释放“渐进式”降息的信号后，目前美国PCE通胀数据显示受到股市财富效应和薪资韧性支撑通胀可能陷入停滞，后续宽松步伐将更加谨慎。在美联储12月降息25BP的预期占优的情况下，随着“特朗普交易”影响减退，美元和美债收益率有所回落，美股普跌，贵金属冲高回落呈现震荡整理。国际金价开盘后小幅冲高最多涨近1%但美盘后段涨幅基本抹去，收盘价为2635.71美元/盎司微涨0.1%；国际银价前段与黄金同步上涨但尾盘跌幅更大险守30美元关口，收盘价为30.091美元/盎司跌幅1.14%。

【后市展望】宏观层面美国经济保持相对韧性但前景受到美国新政府和美联储政策影响，特朗普上任并在共和党控制“参众两院”情况下可能推高长期通胀但会缓和地区冲突且压缩美联储降息空间，美元指数预期偏强。对于贵金属走势来看，总体上全球进入货币宽松周期央行和金融机构购金需求较强使库存维持低位，叠加通胀压力对金价长期利好，但短期地缘风险扰动使投资者相对谨慎，但若资金进一步出逃可能造成大幅回调，黄金在2600美元（605元）平台形成支撑，若跌破则再度测试2550美元（600元）支撑，关注美联储官员对宽松政策的表态和地缘冲突进展。白银方面，国内刺激政策带动经济基本面复苏预期提振能源和有色等工业品价格但需要时间来产生效果，金融属性带动价格未来跟随黄金震荡上行但过程较反复，短期回调后受到工业属性提振可能相对抗跌，短期在30美元（7600元）附近波动。

【资金面】ETF基金持仓跟随金银价格下降，黄金ETF单周资金流出规模创2022年7月份以来最大，谨防机构大量离场导致流动性风险。