Web3.0时代遇上美联储降息潮，对于全球支付格局会产生什么样的影响？稳定币发行商激进布局链上支付渠道，“分食”传统支付系统的交易利润，一场看不见硝烟的“支付战争”正在发生。

“美联储降息对于美国本体之外市场的经济刺激毋庸置疑，节前最后一周全球资金蜂拥进入A股和港股，A股一天交易金额创下历史新高2.6万亿元，港股恒指一周上涨幅度超过15%，争抢低估值筹码激烈程度可见一斑。从海外资金流向来看，我们发现很多对冲资金、主权财富资金已经进入香港市场，但是国际清算银行系统的流程慢且成本高；另外一些资本正借道稳定币入港，曲线抢夺廉价资产。”9月29日，香港一家数字资产交易平台负责人Sopha Chen接受《华夏时报》采访时表示。

ODIG（Open Digital Infrastructure Group）CEO黄海光则告诉本报记者，近期以京东、蚂蚁集团为代表的金融科技公司在稳定币上试水，是对链上支付领域展开的新业务模式探索，未来全球支付市场的竞争将围绕稳定币展开新一轮较量。现阶段稳定币主要应用场景为“货币对冲”和“支付”，传统机构的积极布局，最先面向的场景可能是中小企业的跨境支付和即时退税服务，未来链上支付市场规模将达万亿美元，将有更多发行商涌入。

1700亿美元稳定币撬动15倍杠杆交易

稳定币发行并与美元挂钩交易流通，正在改变全球支付格局，而这种改变对于贸易项下和资本项下的货币流通影响巨大。

今年7月，京东试水发行稳定币，旗下京东币链科技宣布在香港发行京东稳定币（JD-HKD），该稳定币与港元1:1挂钩；8月蚂蚁国际（蚂蚁集团国际部门）与新加坡星展银行（DBS Bank）合作启动“DBS 司库代币”的试点项目，旨在优化集团内部的流动性和营运资金。

“链上支付，即通过区块链技术进行的交易支付，具有去中心化、透明性强和不可篡改等特点。随着数字资产的快速发展，传统金融领域正与区块链技术相互交融，而稳定币作为区块链技术的一种重要应用，正发挥着越来越重要的作用。公开数据显示，目前稳定币市场规模已达1720亿美元，随着越来越多的金融机构和企业参与到这一市场，稳定币势必将重新定义全球支付方式。这种机制与金本位制度相似，且发行在区块链上，具备分布式、点对点交易、无需中央银行清算和不可篡改等特性。”黄海光受访时指出。

在黄海光看来，这是一块足够大的“蛋糕”，以稳定币USDT发行方Tether（Tether Holdings Ltd）为例，其管理着近1200亿美元规模的稳定币，2023全年净利润达到62亿美元，2024年上半年创下52亿美元净利润的纪录。

一家总部在新加坡的跨境支付机构亚太区负责人吴凯则告诉《华夏时报》记者，去年全球稳定币结算了价值10.8万亿美元的交易，其中2.3万亿美元与支付、跨境汇款等有机活动有关，如果以1700亿美元稳定币发行规模测算，撬动了接近15倍的交易量。

“当今的支付巨头面临着重大劣势，包括交易成本高、结算时间慢、透明度有限，尽管稳定币也有其优势，但随着竞争的加剧，根据世界银行的数据，过去15年间，汇款支付的平均成本已降低了三分之一以上。然而，目前全球范围内汇款200美元的平均成本仍为汇款金额的6.35%，每年费用总计约540亿美元。相比之下，使用稳定币汇款的平均交易成本要低得多，仅为汇款金额的0.5%至3%，并且由于新技术的不断创新，成本还有进一步下降的潜力。”吴凯表示。

值得关注的是，根据国际农业发展基金会、FXC Intelligence和Statista最新按类别的估计，到2030年，稳定币结算金额可能升至76万亿美元。

“处理如此庞大的跨境金融流量的传统基础设施存在许多效率低下的问题，这些问题增加了成本并减缓了资金跨境流动的速度。全球对于稳定币的需求量肯定将呈现爆炸式增长，无论是国内机构还是海外机构，都在积极谋求发币许可。”黄海光称。

稳定币能否在资本项下流通

事实上，在外贸项下的跨境支付，稳定币发展之路走得并不顺利，从2015年首个稳定币出现用于虚拟货币交易，到稳定币挂钩跨境支付结算，其合规风险始终存在，而未来有没有可能在资本项下流通，则是一个大胆的猜想。

“可以想象，但是不能指望短期实现。如果稳定币能够在资本项下流通，那这对于全球资本交易产生的影响不可估量，而且借助稳定币会打通传统投资和数字货币交易之间的通道，这种金融监管的强度对于各国政府而言挑战巨大。”上海一家金融咨询有限公司副总经理王衡（化名）接受《华夏时报》记者采访时坦言。

王衡指出，随着支付格局的不断演变，传统银行系统、信用卡甚至移动支付都面临着适应客户需求变化的压力，稳定币旨在通过保持价格稳定（主要与美元挂钩）将波动的加密货币世界与传统金融连接起来。然而这些代币实际上只有在过去的2至3年内才开始大规模用于低成本的资金转移，但稳定币仍需与现有金融系统整合，以促进其在日常交易中的使用。

“我们相信稳定币代表了支付和资本流动的下一次重大飞跃，特别是随着商家和其他实体越来越容易将这项技术整合到他们的经济工作流中——即使相比几年前也是如此。最近，Coinbase宣布与支付提供商Stripe合作，提供USDC用于Base上的加密货币支付和法币到加密货币的转换，此外，Visa、Mastercard和PayPal近年来也推出了各自的稳定币计划。其他包括Shift4、Nuvei、Worldpay和Checkout.com，稳定币需要更清晰地监管和更流畅的加密货币用户体验，才能更牢固地奠定其潜力的基础。”王衡称。

而在黄海光看来，稳定币的合规问题至关重要。2023年年底，香港发布一系列关于稳定币监管制度咨询文件并作答复，一定程度上显示出港府对稳定币的开放态度。其中，港府允许以国债等资产通证化形式作为储备资产，同时也接受美元计价的资产作为港元稳定币的储备资产。

“近一年来，Web2.0与Web3.0加速融合的趋势愈加明显，随着比特币现货ETF及以太坊现货ETF的推出，以及各地区虚拟资产合规化进程加快，传统企业利用Web3.0技术进行业务创新的案例越来越多。这类趋势的背后是实体资产从传统形式走向数字化、全球化、链上化的发展过程。”黄海光说。

黄海光进一步表示，稳定币是一个非常精准但体量庞大的市场，基于区块链的发行，技术门槛并不高，但其在合规规范、场景应用和用户服务上区别极大，但最终都将在采用率上做体现。长期来看，市场将有更多发行商涌入，海外已有多个成功发行稳定币的企业案例，其市场潜力如对标信用卡市场，达到万亿美元规模，市场空间广阔。更多不同背景机构的入局，可通过对终端市场差异化服务和激励举措，形成良性竞争。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳