目前，市场交易主线从美国大选到美联联储降息路径的变化，特朗普上任后，既有可能采取关税+限制移民+财政扩张的政策，推高通胀，使得美联储更难降息，并提高长期中性利率；也有可能倡导弱美元和低利率环境，推动美国制造业回流，可能会逼迫美联储降息。

美国大选过后，昨天市场开始出现了Trump trade的止盈：

汇：美元指数从105回落；USDCNH在昨天中间价（未加逆周期因子）公布之后跳上7.21，但日内市场情绪反转，在夜盘回落至7.15。

债：10年期美债收益率试图冲击4.5%关口遇阻，在FOMC之后继续下跌，目前已经回落至4.34%。

交易主线的切换：从美国大选到美联联储降息路径的变化

凌晨的FOMC会议，没有太多新意，如预期降息25bp。对比前一次9月18日的会议主要有两点区别。我觉得是整体是相对偏鹰的，体现出了最近两次就业数据和共和党横扫（大概率）对于美联储前瞻指引的影响。

1. 对通胀回落的信心变弱：删除了上一次会议中“对通胀率正在持续地向2%迈进的信心已增强”的表述。

2. 对劳动力市场状况的表述：从“slowed”（放缓）变成“eased” （宽松）。本人英语水平有限，早上请教了一下kimi，答案如下：

特朗普上任后将如何影响美联储后续降息路径？现在有两种不同的声音：

第一种：关税+限制移民+财政扩张，将推高通胀，使得美联储更难降息，并提高长期中性利率。目前看共和党横扫两院是大概率，那美国施展大幅财政扩张将毫无阻拦，这也是10Y美债收益率在周三一度飙升至4.48%的主要原因。

第二种：特朗普倡导弱美元和低利率环境，来推动美国制造业回流，可能会逼迫美联储降息。毕竟大家都还记得，在他上一个任职期间，就曾抨击美联储降息的速度不够快。

在这次新闻发布会中，鲍威尔给出的回答是：短期内美国大选不会对货币政策产生影响。

从利率期货的定价来看，目前走的是第一种预期。大选之后市场对美联储2025年的降息预期是减少的，目前市场对今年12月的降息25bp的概率维持在70%，预计2025年只会降息2.7次（远低于9月点阵图对2025年100bp的降息预测）。

大选之后，现阶段交易主线是什么？

从交易角度讲，买预期卖事实，FOMC降息过后非美货币已经基本反弹回到了大选前的水平。今天市场的重点在于国内的大会，而大会政策宣布后市场也终将回归理性，这可能会是靴子落地的时刻。

个人认为在年底前，情绪不用过于悲观，关税的影响已经炒过预期，短期会步入关税真空期。人民币汇率在实需影响下，还是会出现季节性的结汇压力，所以7.25关口不太会破，结汇客户抓住这轮反弹提高一些套保没毛病。不过，话说回来，目前也没有过于乐观的基础，明年尤其是二季度后，还是要留意关税的冲击。购汇客户在年底前，若是遇到7.10回调机会，建议直接锁定长端远期。

本文作者：方予琦，文章来源：早安汇市，原文标题：《大选之后，现阶段交易主线是什么？》

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